三、不锈钢新产能集中释放 价格高位回落

   2023年全球不锈钢产量将恢复到正增长，预计全年产量将达到5700万吨，增幅3.1-3.2%。由负转正主要得益于中国产量的高速增长，其他主要国家或地区基本处于负增长状态。据世界不锈钢协会统计，2023年前三季度，全球不锈钢产量达到4260万吨，同比增长2.5%；其中，中国产量同比增长13.4%，欧洲下降8.0%，美国下降12.9%，亚洲（不包括中国和韩国）下降12.4%，其他地区下降13.2%。

   中国产量增长一枝独秀，据中联金统计，2023年中国不锈钢新增产能300万吨，总产能接近4900万吨。2023年新增产能主要集中在福建青拓和溧阳德龙，以及山东太钢鑫海产能的集中释放。据中联金统计，2023年中国不锈钢粗钢产量为3612.56万吨，同比去年增加313.8万吨，增幅为9.51%；2023年恢复正增长态势。具体系别如下：200系总量为1116.72万吨，同比增加78.91万吨，增幅7.6%，占总产量的30.9%，下降0.6%。300系总量为1869.54万吨，同比增加185.38万吨，增幅11.01%，占总产量的51.8%，增加0.7%。400系总量为626.3万吨，同比增加49.51万吨，增幅8.58%，占总产量的17.3%，下降0.2%。

   印尼由于德龙2022年12月份以来的停产，同时2023年受海外需求量无明显增长的制约，印尼青山新增产能也未能如期释放，因此导致2023年印尼不锈钢粗钢产量出现下降，出现了连续第二年负增长。据中联金统计，2023年，印尼不锈钢粗钢产量为437.8万吨，同比降幅为8.9%。中国和印尼的不锈钢粗钢总产量为4045-4050万吨，同比增幅约为7.2%，占全球比例提高到71%。

   中国新增产能得意快速释放，与印尼产量下降，以及不锈钢价格理性回归有直接关系。同时不锈钢与铝之间的互相替代也密不可分。2023年国内不锈钢价格呈现下行态势，以304冷轧卷为例，年初高点在17300元/吨，年末低点为13300元/吨，下跌4000元/吨，跌幅达23.1%。430冷轧卷年初最高价格到8550元/吨，年中最低到7550-7600元/吨，年末价格反弹至8050元/吨，跌幅5.85%。201（J2）冷轧卷9500元/吨，年末最低到8200元/吨，跌幅13.7%。

    2024年及未来两年，中国和印尼仍有新的炼钢产能投产，海外其他国家，除印度以外，基本维持平稳。据中联金统计，2024年中国将新增释放产能256万吨（内蒙经安有色80万吨，溧阳德龙176万吨），总产能将达到5114万吨，增幅5.3%。到2025年将继续增加至5664万吨，环比增幅10%以上。印尼2024年不锈钢产能将维持在650万吨，到2025年将新增200万吨，达到850万吨，环比增幅30.77%。

    按照产能的不断投产及释放，预计2024年全球不锈钢粗钢总产量将增至6000-6050万吨，同比增幅5.3-6%。其中，预计2024年中国不锈钢粗钢总产量增至3820-3850万吨，同比增加约210-230万吨，增幅约6%左右。其中，300系：预计2024年产量将增至2000万吨，同比增幅约8.1-8.2%。200系：预计2024年产量为1140万吨，同比增幅约2-2.1%。400系：预计2024年产量为 670-680万吨，同比增幅约7-7.5%。印尼不锈钢粗钢总产量增至540-550万吨，同比增加约100万吨，增幅约24-25%；印尼几乎全部为300系。2024年中国和印尼的不锈钢粗钢总产量为4370-4390万吨，同比增幅约为8%，占全球比例提高到74%。

    2023年进出口情况来看，今年中国不锈钢进出口情况也发生了根本性变化，进口量大幅减少，出口量下降低于预期。据海关数据显示，2023年中国不锈钢进口总量为207.08万吨，同比减少121.42万吨，降幅37%。其中，中国自印尼进口不锈钢总量为169.47万吨，同比减少106.57万吨，降幅38.6%。中国不锈钢出口总量为413.73万吨，同比减少41.4万吨，降幅9.1%。中国不锈钢净出口总量为206.65万吨，同比增加80.02万吨，增幅63.2%。

    2023年不锈钢进口量下降较为明显，主要是印尼回国量的减少，体现在方坯产品。而出口量下降是意料之内，但是降幅明显好于预期，主要是不锈钢制品的出口量维持较高水平，制品出口主要是部分东南亚国家产业链转移后配套设施不完善，需要自中国进口。预计2024年制品出口将继续保持增势。同时预计2024年不锈钢出口将继续微降，至400万吨上下，降幅2%左右。预计2024年将略有回升，至260万吨，增幅24%左右；将主要体现在印尼的型材方坯。

    2023年中国不锈钢表观消费量表现良好。据中联金统计，2023年中国不锈钢材表观消费量为3153.03万吨，同比增加211.81万吨，增幅7.21%。二三四季度均超过去年同期水平。低价资源对于消费来说将是利好。预计2024年将继续保持增长，增幅或将略有放缓至7%，达到3400万吨上下。今年总体来讲，工业领域需求保持良好，民用领域相比略差，尤其是与房地产相关的行业。明年新能源、化工领域或将出现略降，但是房地产相关行业或将弥补增量。

    四、后市展望

    政策：关注，美国大选，美联储何时降息，中国、欧盟货币政策。中国楼市下行压力将暂时缓解；中国刺激政策后续的效果；印尼新领导班子对于矿业政策实施的变化；中菲关系问题。

    供需：关注，2024年中国不锈钢新增供应资源量同比将下降；需求相比于2023年，在工业领域或将出现减少，民用领域好于2023年，尤其是房地产见底后，带来的需求。

    原料：关注，在不锈钢新增供应量下降的情况下，镍和铬资源供应过剩的局面将更加明显，这将直接影响到不锈钢的生产成本，从而关系到不锈钢的价值中枢。

    行情：总体看，2024年通胀再起，将引领全球大宗商品价格略有上涨；不锈钢市场将是需求导向的一年，波动幅度将收窄！